Het bedrijf Basic Fit
Basic Fit is in 2004 opgericht door René Moos en Eric Wilborts. René en Eric zijn beide oud professionele tennissers. Eric besloot de fitnessketen Health City op te richten, luxe sportscholen met kinderopvang in het zuiden van het land. Op dat moment deed René vrijwel hetzelfde alleen dan in het westen. In 2002 ging René ook verder onder de naam Health City. In 2004 begonnen ze samen te fuseren en waren ze met dertien sportscholen de grootste in Nederland.
Door de opkomst van goedkopere sportscholen besloten de twee naast het luxe merk (Health City) ook een basic variant op de markt te zetten. In 2010 volgt Basic Fit met de overname van 28 basic sportscholen in Nederland. In 2011 werden de eerste sportscholen, onder de naam Basic Fit, geopend in Frankrijk en Spanje.
In 2013 besloten Eric Wilborts en René Moos uit elkaar te gaan. Eric ging verder met het bedrijf Health City en René werd de CEO van Basic Fit. Echter blijft Eric deels eigenaar van Basic Fit. In 2016 gaat Basic Fit naar de beurs, waarna Eric in 2018 alle aandelen in het bedrijf welke in zijn bezit waren heeft verkocht.
Management Basic Fit
Het management van Basic Fit bestaat uit een CEO, CFO, CCO en COO, waarvan de laatste sinds 2016 in het management zit van Basic Fit.
CEO - René Moos
René is, zoals bovenstaand gemeld, de medeoprichter van Basic Fit. René is geboren in 1963. Hij was vroeger actief als professioneel tennisser om vervolgens in 1984 zijn eerste sportschool te openen. René heeft een salaris van +/- 730.000 euro per jaar. Op dit moment bezit hij 14,30% van de aandelen en is daarmee nog altijd groot aandeelhouder, echter is hij van plan te zakken naar 9,1% vanwege het uitgeven van zijn aandelen richting zijn kinderen.
Bonus structuur 2023
De bonus structuur kent verschillende thresholds van 20%, 40% en 60% van het jaarsalaris. De bonus wordt bepaald vanuit de volgende elementen: 35% vanuit omzet, 35% vanuit EBITDA, 10% vanuit stijging leden in volwassen clubs, 10% stijging van premium members in en 10% in daling van energiekosten gemiddeld per club.
CFO - Hans van der Aar
Hans is geboren in 1958 en heeft meer dan 30 jaar ervaring in de financiële sector. Hans was in 2011 CFO van Leisure Group Europe, wat kan worden gezien als het moederbedrijf van Basic Fit. Het bedrijf richt zich op het beheren en exploiteren van fitnesscentra en sportfaciliteiten. Vervolgens werd Hans in 2012 CFO van Basic Fit. Hans heeft een salaris van +/- 650.000 euro per jaar met daarbij een potentiële bonus tot 60% van het jaar salaris.
Bonus structuur 2023
De bonus structuur kent verschillende thresholds van 20%, 40% en 60% van het jaarsalaris. De bonus wordt bepaald vanuit de volgende elementen: 35% vanuit omzet, 35% vanuit EBITDA, 10% meer vrouwen in sub topfuncties, 10% liquiditeit levels en 10% voor daling van energiekosten gemiddeld per club.
CCO - Erica van Vonderen
Erica is het jongste lid van het management board. Ze is geboren in 1988. Erica heeft ervaring opgedaan als brand manager en marketingmanager bij onder andere Struik Foods Europe en Koninklijke Verkade om vervolgens in 2015 brand manager te worden bij Basic Fit. Vervolgens is ze de marketing gaan leiden vanaf 2016.
COO - Redouane Zekkri
Redouane is als enige Belg actief in het management board en is geboren in 1976. Met meer dan 15 jaar ervaring in de fitness industrie is Redouane in het bedrijf terecht gekomen in 2008 (Nog Health City). Redouane heeft verschillende managementfuncties gehad binnen de organisatie, zoals manager van landen, directeur van Frankrijk en Strategie en uitbreiding directeur.
Medewerkers
Basic Fit kent, eind 2023, 8.182 medewerkers ten opzichte van 7.564 in 2022. Hiervan zijn 4.192 mannen, 3.984 vrouw en 6 neutrale met een gemiddelde leeftijd van 30,9 jaar. De groei van medewerkers komt door een stijging in het aantal vestigingen en de verwachting is dat dit nog verder zou groeien in de komende periode. Ruim 70% van de medewerkers zijn parttime. 91% van de medewerkers is actief bij de vestigingen.
Strategie
Basic Fit heeft als missie om iedereen aan het sporten te krijgen. Dit doen ze door fitness bereikbaar te maken en ervoor te zorgen dat iedereen zich comfortabel voelt in de sportschool. Dit willen ze doen door betaalbare, innovatieve en hoge kwaliteit waardige fitness faciliteiten te bieden. Basic Fit heeft als strategie om te groeien vanuit het uitrollen van nieuwe sportscholen, waardoor er meer schaalvoordelen gaan komen. Vervolgens willen ze winstgevender worden in volwassen sportscholen en bieden ze een variatie aan abonnementen, welke afhankelijk zijn per land.
Moat
De belangrijkste MOAT van Basic Fit is de laagste kostprijs. Ze bevinden zich in een markt, waarin zij fitness zo goedkoop mogelijk willen aanbieden aan hun leden. Door de hoeveelheid concurrentie kun je wat mij betreft niet spreken van hoge wisselkosten. Leden nemen vaak 1 jaar of 2-jarige abonnementen af, maar hierna kunnen ze vrij eenvoudig kiezen om over te stappen.
Met laagste kostprijs bedoel ik dat Basic Fit zijn kosten kan beperken, doordat ze zo groot aan het worden zijn. Denk hierbij aan huur, inkoop materiaal en bouw sportscholen, ze kunnen namelijk de kosten verspreiden over meer leden.
Hiernaast hebben ze lage personeelskosten, doordat ze cameratoezicht hebben bij sportscholen en een app hebben ontwikkeld, waardoor je via de app de spotschool kan betreden of gebruik kan maken van andere faciliteiten in de sportschool, waardoor geen personeel nodig is. Dit is onderscheidend tenopzichte van andere sportscholen (zeker de kleinere). Het is voor Basic Fit aanzienlijk goedkoper om fitnessapparatuur in schaal in te kopen dan dat ze dit niet kunnen.
Vanwege de lage kosten kan Basic Fit wat teruggeven aan leden, denk hierbij aan lage abonnementen. Lage abonnementen zorgt er weer voor dat Basic Fit een van de goedkoopste is in de fitness branche, waardoor er meer leden komen wat tevens weer kan leiden tot mindere kosten.
Sportscholen
Basic Fit kent in het eerste halfjaar van 2024 1537 sportscholen. Het doel van Basic Fit is om tussen 3000 – 3500 sportscholen te hebben in 2030. Dit houdt in dat er nog een stijging nodig is van minimaal gemiddeld 229 sportscholen elk jaar. De verwachting is dat er ongeveer 173 sportscholen bijkomen in 2024, wat dus onder het benodigde gemiddelde zit per jaar. Mede hierdoor kwam een daling van de koers tot stand in 2023. Tot nu toe heeft Basic Fit zijn targets voor 2023 behaald, maar voor 2022 niet behaalt het is dus maar de vraag of ze de hoeveelheid gewenste sportscholen voor 2030 gaan bereiken.
Memberships
In het eerste halfjaar van 2024 kent Basic Fit 4,1 miljoen leden. Dit is en stijging van 13% tenopzichten van H1 2023. De volwassen sportscholen worden beoogt om gemiddeld 3250 leden per club te krijgen op de middellange termijn. Op dit moment bedraagt dit 3175 leden (H1 2024), terwijl ze bij 1500 leden break-even spelen (3 tot 4 jaar).
Hier zit nog wel een ruim potentieel in, omdat de penetratiegraad (percentage mensen dat lid is van een sportschool) in Europa relatief laag ligt. Nederland is een van de voorliggers hiervan met een penetratiegraad van 17% echter is hier ruimte naar groei tot 20% (zoals de VS). Dit komt, volgens Basic Fit, doordat in andere Europese landen nog veelal luxe segment sportscholen zitten waar de kosten relatief hoog zijn en de ligging ook nog eens verder kan zijn dan nodig.
Leden bij Basic Fit kunnen niet alleen genieten van de sportschool. Maar als lid heb je ook een aantal andere voordelen, welke naar mijn mening erg positief zijn en onderscheidt bieden tenopzichte van andere sportscholen.
- Je ontvangt een App waarmee je ook de sportschool in kunt (via een QR-code).
- Via de QR-code kun je ook toegang krijgen tot een weegschaal. Via de weegschaal kun je jouw vetpercentage, spiermassa, botmassa en gewicht meten. De resultaten worden opgeslagen in de App.
- Je kan een work-out voorbereiden en klaarzetten. Deze kun je vervolgens opslaan en de volgende keer weer gebruiken. In de App staan velen oefeningen waaruit je kunt kiezen. Elke oefening heeft ook iemand die het voordoet in een korte video die constant blijft doorlopen. Je kunt hierin aangeven: Aantal herhalingen, Aantal sets en hoeveel tijd rust. Hierdoor weet je ook direct hoelang je work-out duurt en hoeveel calorieën je er ongeveer mee verbrand.
- In de App staan een aantal artikelen die je kunt lezen m.b.t verschillende onderwerpen als afvallen, spiergroei enzovoorts. Vervolgens staan er in de App ook meerdere gezonde recepten en heeft Basic Fit een aantal partners waarbij je sport supplementen kunt afnemen met een kleine korting
Concurrentie Basic Fit
De Fitness branche is nog lang niet verzadigd, zo lijkt Fitness in veel landen ook nog in de kinderschoenen te staan en is er nog veel ruimte voor groei. Echter is het ook een makkelijke markt om toe te treden, waardoor er relatief veel concurrentie bestaat. Hieronder bekijk ik een aantal grote Fitnessketens, welke of concurrent zijn van Basic Fit of potentieel een concurrent kunnen worden.
McFIT
McFIT (1997), valt onder RSG Group, kent in 2019 257 sportscholen in 6 landen in Europa. In 2024 hebben ze nog 230 sportscholen in 3 landen (Italië, Duitsland en Oostenrijk). Basic Fit heeft begin 2024 47 sportscholen (42 hiervan waren McFIT) van RSG Group overgenomen in Spanje, wat ervoor zorgt dat McFIT hier niet meer actief is. Op dit moment is McFIT meer gefocust in Duitsland.
| 12 maand contract |
Maandelijkse kosten | 29,90 euro (24,90 indien 24 maand contract) |
Jaarlijkse kosten | 2x 15 euro voor training- en servicekosten |
Inschrijfkosten | 39 euro eenmalig. |
Toegang | Toegang tot alle sportscholen in Europa |
McFIT app / Workout-app | Kortingen in de McFIT app. En je krijgt toegang tot de Workout app |
Neem iemand mee tijdens het sporten | Nee |
Commitment | Na je eerste contract kun je flexibel opzeggen (maandelijks) |
Als we de bovenstaande opties bekijken dan kun je concluderen dat Basic Fit iets goedkoper is (24,99 per 4 weken). Basic Fit kent geen jaarlijkse kosten. Indien we dit bij McFIT bovenop de 24,50 per maand rekenen dan is McFIT maandelijks duurder dan Basic Fit. Daarnaast zit je vervolgens 24 maanden vast aan een contract, waarbij dit bij Basic Fit 12 maanden is. Mede hierdoor + de grote van McFIT verwacht ik geen problemen kwa concurrentie. De schaalvoordelen die Basic Fit kent zullen groter zijn, waardoor groei makkelijker wordt. Daarbij trekt McFIT zich meer terug uit andere landen, waardoor ze zich niet direct meer focussen op groei.
PureGym
PureGym kent 600 sportscholen (+54 in 2023) met 1.85 miljoen members (+11% tenopzichte van 2022). PureGym is voor het meest gefocust in de UK (370 sportscholen), Denemarken (164 sportscholen), Zwitserland (44 sportscholen), VS (3 sportscholen) en het midden oosten (20 franchise sportscholen). Ze zijn net als Basic Fit gefocust op het goedkopere segment waarin sportscholen 24/7 open zijn.
De groeiplannen van PureGym lijken voornamelijk gefocust te op de huidige markten waarin zij zich bevinden. Daarnaast zetten ze sterk in op het franchise segment in het midden oosten, van 20 sportscholen naar 130 in 4 jaar tijd. Waarbij ook PureGym, net als Basic Fit mikt op een Average Return On Ivestment van 30%.
Daarnaast verdient PureGym net als Basic Fit het grootste gedeelte van de omzet aan membership inkomsten. Daarnaast verdienen ze 6,01% aan overige diensten, zoals dag passen en personal training. Daarnaast maakt ook PureGym nog een jaarlijks verlies (73.5 miljoen).
PureGym kent verschillende type abonnementen, variërend van 15,99 pond tot 26,99 pond per maand. Het contract verschilt voornamelijk met Basic Fit wanneer we kijken naar extra middelen. Daarnaast kun je met het duurdere contract slechts 4x per maand iemand meenemen naar de sportschool, waarbij dit bij Basic Fit gratis is.
| Off peak | Core | Plus |
Maandelijkse kosten | 15,99 pond | 20,99 pond | 26,99 pond |
Eenmalige kosten | 10 pond | 10 pond | 10 pond |
Toegang | Toegang tot 1 sportschool en enkel buiten peak uren. | Toegang tot 1 sportschool. Betaal je 2 pond kan je ook naar een andere | Toegang tot alle PureGym sportscholen |
Neem iemand mee tijdens het sporten | Nee | Nee | Ja (4x per maand) |
Extra perks | Nee | Voor 3 pond per maand extra heb je toegang tot massage stoelen en sportwater. | Sport water Massage stoelen |
PureGym kan gezien worden als een potentiële concurrent, echter kiezen ze ervoor om nog niet operatief te zijn in dezelfde landen waar Basic Fit zich bevindt. Echter indien dit het geval wordt kan dit een goeie concurrent worden.
AnyTime Fitness
AnyTime Fitness (2002) is met ruim 5.000 locaties de grootste franchisefitnessketen van de wereld. Ondanks dat AnyTime Fitness zich nu niet focust op het laagste segment en voorlopig nog zit op het duurdere segment (49,99 per maand) kan het toch een concurrent worden van Basic Fit in mijn optiek. AnyTime Fitness zit momenteel voor het grootste gedeelte in de VS, echter zijn ze ook naar Europa vertrokken en penetreren ze de markt waarin Basic Fit zich bevindt.
Gemiddeld behaald een franchise een omzet van 384.958 dollar per jaar met een jaarlijkse kosten van 250.496 en EBITDA van 69.516. Met een marge van 16,48% en een winstpotentieel van 15%. Echter zijn de kosten voor de Franchiseonderneming tussen de 400.000 – 750.000 dollar. AnyTime Fitness ontvangt ruim 700 dollar per maand per franchisestore aan vaste inkomsten.
Gezien de groei en de huidige pad dat AnyTime Fitness kiest, verwacht ik niet dat ze zullen gaan concurreren in het lagere segment, daardoor zullen de kosten/omzet verhouding voor hen hoger uitvallen en mogelijk minder positief zijn dan bij Basic Fit. Mede hierdoor zou het dan voor franchiseondernemers minder aantrekkelijk worden, gezien dit een negatief effect heeft op de potentiële winsten die worden gemaakt.
Planet Fitness (NYSE: PLNT)
Planet Fitness (1992) bezit meer dan 2575 (+165; 2022) sportscholen (deels franchise). Ze delen ongeveer hetzelfde concept als Basic Fit. Planet Fitness kent 2 soorten abonnementen, PF Blackcard en Classic. Hieronder een omschrijving van de functionaliteiten per abonnement.
| PF Black card | Classic |
Maandelijkse kosten | 24,99 dollar | 10 dollar |
Jaarlijkse kosten | 49 dollar | 49 dollar |
Toegang | Alle sportscholen van Planet Fitness | Slechts 1 sportschool. |
Planet Fitness App | Workouts + exclusieve content | Basic Workouts |
Neem iemand mee tijdens het sporten | Ja | Nee |
Geen commitment | Je kan altijd je contract opzeggen | Afhankelijk van locatie |
Extra perks | 1. Gratis gebruik massagestoelen 2. Gratis gebruik zonnebank 3. Gratis gebruik Hydromassage 4. 50% korting op drankjes 5. Gratis wegingen
| 1. Gratis WIFI |
Planet Fitness kent een erg goedkoop abonnement waarbij je enorm veel functionaliteiten krijgt. Tenopzichte van Basic Fit krijg je bijvoorbeeld gratis massages, korting op drankjes en ook mag je iemand meenemen naar de sportschool. Dit kan bij Basic Fit pas bij een abonnement van 29,99 per 4 weken (wat uitkomt op 32,50 per maand). Echter door de goedkope abonnementen kent Planet Fit een omzet van 1.1biljoen (ongeveer vergelijkbaar met Basic Fit). Daarnaast kent het lagere verwachtingen van omzet groei (6-7%), EBITDA (10-11%), Vrije kasstroom (9-10%). Daarnaast hebben ze een vergelijkbare schuldpositie (2.837.355)
Indien Planet Fitness een uitbreiding naar Europa voor ogen heeft, kan dit een negatief effect hebben op Basic Fit, gezien ze lagere abonnementskosten hebben dan Basic Fit, wat een negatief effect kan hebben op de MOAT.
Conclusie concurrentie Basic Fit
Als we Basic Fit vergelijken met de bovenstaande concurrenten dan kan er geconcludeerd worden dat er aardig wat concurrentie in de markt zit. Echter is Basic Fit velen malen groter dan de concurrenten in de landen waar Basic Fit zich bevindt. Er zijn weinig concurrenten die zich in alle landen zitten waar Basic Fit zit. Echter zijn er nog veel Fitnessketens die een mooie groei doormaken en daardoor mogelijk in de toekomst de concurrentiestrijd aan willen gaan (PureGym en Planet Fitness).
Echter wat opvalt is dat Basic Fit nog altijd een van de goedkoopste abonnementen bezit. Wat daarbij wel opvalt is dat enkele concurrenten in hun abonnement gratis sportwater aanbieden of gebruik van massagestoelen. Ondanks dat dit niet de primaire reden is om naar de sportschool te gaan verdient dit wel aandacht. De concurrentie is hierin namelijk wel goedkoper dan Basic Fit.
De ROIC van 30%, waar Basic Fit naar streeft is niet zomaar een getal. PureGym focust zich ook op 30%. Planet Fitness laat in hun jaarresultaten zien dat ze binnen de eigen sportscholen een hogere omzetgroei (18,4%) hebben dan binnen franchise sportscholen 17.7%). Dit kan mogelijk interessante informatie zijn, gezien Basic Fit ook aan het kijken is om gebruik te maken van Franchise.
Op dit moment, in de huidige markt, doet Basic Fit het goed tenopzichte van zijn concurrenten de MOAT die ze hebben, laagste kostprijs, blijft accuraat. Zeker gezien Basic Fit in andere landen ook een abonnement kennen van 19,99 per 4 weken. Daarnaast door de snelle groei en grote, in sportscholen, kent het meer schaalvoordelen dan andere fitnessketens.
Financials Basic Fit
De grootste inkomstenbron van Basic Fit zijn de memberships van leden + Add-ons (96,45 %). Basic Fit toont aan dat leden niet snel overstappen naar een andere spotschool en kennen in de eerste 24 maanden weinig verval, ook omdat er dan vaak nog een contract is. Daarnaast kent basic Fit ook nog andere inkomsten (Add-Ons) die ze rekenen onder Fitness Revenue (2023: 1009,9 miljoen).
Deze zullen alleen maar meer toenemen wanneer er meer leden komen. Ook kan dit interessant worden voor bedrijven om meer advertenties te laten zien. Deze advertenties kunnen ook duurder worden bij meer leden.
De Other revenue bestaat uit 2,81% (2023: 29,5 miljoen) van de omzet en Non-club revenue uit 0,74% (2023: 7,8 miljoen).
- Sportwater abonnement (Yanga) In veel sportscholen staat een Yanga automaat welke je sportwater laat bijvullen (Add-On).
- Personal trainer. Basic Fit bidet zelf personal training aan. In mijn ervaring wordt hier niet veel gebruik van gemaakt (Add-On).
- Flex optie. Hiermee zit je geen jaar aan een abonnement vast, maar kan je ook binnen de eerste 12 maanden opzeggen (Add-On)
- Dag passen Basic Fit. Niet leden kunnen ook een dag pas aanschaffen, waardoor ze wel kunnen sporten in Basic Fit (Other revenue).
- Vergoedingen van personal trainers en fysiotherapeuten. Fysio is met regelmaat aanwezig in de sportschool (Other revenue).
- Inkomsten uit automaten. Hier kan veelal drinken en sportdranken gekocht worden, maar daarnaast ook sloten voor op kluisjes. Ook kennen enkele Basic Fits een massage stoel. Mijn ervaring is dat de automaten weinig gebruikt worden, maar de massage stoelen met regelmaat bezet zijn (Other revenue).
- Ze zijn in veel sportscholen constant aanwezig. Bedrijven betalen advertentie kosten aan Basic Fit, zodat ze in sportscholen zichtbaar zijn (Other revenue).
- Basic Fit kent samenwerkingen met partijen waarin hun webshop gebruikt kan worden in de Basic Fit app. Hierdoor kunnen leden met korting aankopen doen. Basic Fit vangt hier een commissie op. Daarnaast kun je zelf appartuur van Basic Fit kopen (Non-club revenue).
De omzet van sportscholen steeg in 2023 met 32% tenopzichte van 2022. De Other revenue steeg met 22% en de Non-club revenue met 31% tenopzichte van 2022. De stijging van deze elementen gaan gepaard met stijging van memberships.
ROIC
Basic Fit kent een ROIC van volwassen clubs rond de 35%. Een sportschool is volwassen wanneer ze minimaal 24-30 maanden actief zijn. De volwassen sportscholen krijgen ongeveer 3250 leden gemiddeld, waarbij Basic Fit al break-even speelt op 1500 leden.
Basic Fit berekend zijn ROIC op basis van adjusted EBITDA (- huur). De huur die wordt betaald wordt van de EBITDA afgehaald, zodat het een realistisch beeld geeft omtrent de EBITDA. Indien dit niet gebeurd zal het een rooskleurig beeld geven, gezien de huurkosten er altijd zullen zijn. Daarnaast is zichtbaar dat er ‘Finance costs’ zijn die nog niet in de EBITDA zitten (92.428). De EBITDA – huur komt uit op 390 duizend per sportschool, waarmee ze vervolgens de 35% ROIC behalen. Echter is dit met een volwassen sportschool het geval. Het zou handiger zijn dat de gehele ROIC zichtbaar wordt en niet enkel gemeten wordt op basis van een club.
In 2023 kent Basic Fit 882 volwassen sportscholen (2022: 502) met een gemiddelde hoeveelheid leden van 3283. In 2024 verwacht Basic Fit naar ongeveer 1000 volwassen sportscholen te gaan met een ROIC van meer dan 30%. Door de hoeveelheid nieuwe sportscholen zal er een constante stijging verwacht worden van volwassen sportscholen. Basic Fit geeft aan geen contract af te sluiten voor een nieuwe sportschool als een ROIC van 30% niet wordt bereikt. Zoals de ervaring op dit moment leert lukt het Basic Fit om dit correct uit te voeren.
Echter zijn er nu ook nog vele niet volwassen clubs wat de ROIC erg drukt (Zeker met de huidige schulden). De ROIC van 2022 bedroeg 13,3%. De huidige ROIC van de resultaten uit 2023 bedraagt:
ROIC = Winst / (eigen vermogen + schulden) * 100.
In dit voorbeeld is er gebruik gemaakt van de Net cash flows from operating activities als winst.
Winst = 490.453
Eigen vermogen = 403.976
Current liability = 560.716
Non-current liability = 2.269.883
ROIC = 15,16%
Met een huidige ROIC van 15,16%, wat een stijging is van bijna 2% tenopzichte van 2022, begint het bedrijf langzaam te groeien richting de 30%. Echter de verwachting is pas dat de 30-35% wordt bereikt indien elke sportschool volwassen is. Dit is dus op korte termijn geen realistische doelstelling. Mijn verwachting zal zijn dat dit gestaag zal stijgen de komende periode.
Omzet
Sinds de beursgang van Basic Fit stijgt de omzet met gemiddeld 22% per jaar. Ook dit jaar wordt er weer een stijging verwacht van tussen de 14,5% en 19,3% (jaar 2023 tenopzichte van 2022 = 31,8% groei). Dit komt onder het gemiddelde van 22%. Dit lijkt mede te komen door een mindere hoeveelheid nieuwe sportscholen die zich aansluiten bij het Basic Fit merk in 2024.
Risico’s Basic Fit
Basic Fit kent een mooie groei de afgelopen jaren, maar echter met de groei en eerdere lage rentestanden zijn er ook een aantal risico’s welke hieronder worden toegelicht.
Schulden
Basic Fit kent een grote schulden post van totaal: 2.830.599. Hiervan is het grootste gedeelte lang lopende schulden: 2.262.494, wat weer bestaat uit het grootste gedeelte obligaties: 1.405.291 de restant hiervan zijn langlopende schulden. Het goeie hiervan is dat de schulden tegen een normale rentestand zijn gefinancierd, waardoor een rentestijging wel negatieve effecten kan hebben, maar in mindere mate dan het kunnen lenen van geld tenopzichte van 0% rente.
Basic Fit zou ongeveer 6 jaar doen om de huidige schulden af te lossen (exclusief rentes) als alles wordt betaald met de net cash flow from operating activities. Echter doordat de schulden post de komende jaren nog verder zal stijgen is dit niet realistisch. Indien we de schuldenpost willen betalen met de Adjusted EBITDA (less rent) (€261 miljoen) dan zou het ruim 10 jaar kosten om de schulden, zonder rente af te betalen
Over de schulden van 2.830.599 betaalde Basic Fit dit jaar: leaserente (40.110), Verplichte rente (31.683) en transactiekosten over de leningen (3.505) wat een totaal is van: 75.295 aan vaste lasten op de huidige leningen. Basic Fit heeft in 2023 188.093 van de leaseschulden afbetaald. Echter min de 75.295 (rentes) is dit maar 112.798. Van de in totaal 1,405,291 aan leaseschulden. De leaseschulden zijn langlopende huur betalingen die gedaan dienen te worden. Hierdoor kan er beargumenteerd worden dat dit geen schulden zijn, maar wel betaalverplichtingen over een periode van 10 jaar.
De netto schulden van basic fit (min de lease schulden) bevat 804 miljoen (694 miljoen in 2022). Als we deze schulden delen door de free cash flow voor een nieuwe sportschool (130,7 miljoen) dan duurt het ruim 6 jaar voordat de schulden afgelost kunnen worden. Doen we dit op basis van de EBITDA dan zal dit 2.5 jaar duren voordat het afbetaald is.
De rente is de afgelopen jaren flink oplopen. Anno 2024 geeft de ECB en FED aan de rente te zullen verlagen, maar mede door de hoge inflatie is er nog geen rentedaling geweest (april 2024). Indien de rentes weer gaan dalen kan Basic Fit zijn schulden potentieel herfinancieren tegenover lagere rentestanden, wat een positief effect kan hebben. Mochten de schulden oplopen dan kan dit een probleem worden voor Basic Fit. De kostenpost door, onder andere, de rentes kunnen ervoor zorgen dat het langer duurt voordat de schulden afgelost kan worden. Daarnaast kunnen bedrijven met schulden nog altijd failliet gaan en scheldt er dus meer risico in het bedrijf.
Inflatie & Loonstijgingen
Doordat er na de corona periode een hogere inflatie is gekomen zijn de kosten voor het bouwen van een nieuwe sportschool hoger geworden. Dit heeft ermee te maken dat de productiekosten omhoog zijn gegaan. Daarnaast zijn vele lonen gestegen, wat ook weer terugverdiend moet worden voor de bedrijven.
Kosten bouwen nieuwe sportschool:
Jaartal | Kosten |
2019 | 1.19 miljoen |
2020 | 1.20 miljoen |
2021 | 1.15 miljoen |
2022 | 1.17 miljoen |
2023 | 1.18 miljoen |
2024 | +/- 1.25 miljoen |
De kosten voor een nieuwe sportschool is de afgelopen 5 jaar niet extreem verhoogd, echter door een hoge inflatie kan dit wel gaan toenemen, wat mogelijk een negatief effect heeft op de kosten/schulden/groei van Basic Fit.
Basic Fit heeft in mindere mate last van de loonstijgingen. Ondanks dat het personeel meer is gaan verdienen heeft het Management (CEO) sinds de corona periode geen loonsverhoging meer gekregen. Daarnaast kent Basic Fit relatief weinig personeel (+/- 8000) voor een bedrijf met meer dan 1500 sportscholen.
Concurrentie
De fitness markt is nog allesbehalve verzadigd, er is nog voldoende ruimte voor groei. Echter kent dit ook nog een negatief aspect. De hoeveelheid concurrentie in de markt is moordend. Er zijn veel kleine sportscholen, maar ook relatief veel middelgrote sportschool ketens (+/- 300 sportscholen). Daarnaast is het nog geen moeilijke markt om toe te treden. Hierdoor kan er nog altijd een nieuwe concurrent ontstaan voor Basic Fit. Echter doordat Basic Fit steeds groter wordt kan het de schaalvoordelen gebruiken om relatief goedkoop een sportschool klaar te zetten.
Basic Fit dient in het goedkope segment zijn positie te behouden en te vergroten. Dit kunnen ze doen door overnames (zoals onlangs in Spanje, begin 2024) of door nieuwe sportscholen te openen op plekken om de concurrentiestrijd aan te gaan. Echter de toekomst moet uitwijzen of Basic Fit zijn goeie positie kan behouden.
Daarnaast zijn er een aantal grote Amerikaanse partijen (Anytime Fitness (luxer segment), Planet Fitness) welke een mogelijke concurrent van Basic Fit in Europa kunnen worden. Mochten deze ook verder de Europese markt penetreren kan dit negatieve gevolgen hebben voor Basic Fit.
ROIC
Basic Fit geeft aan een ROIC van minimale 30% te willen behalen voor volwassen sportscholen. Tot op heden ziet dit er goed uit, echter is er nog een groeiverwachting van 100% in aantal sportscholen voor de komende 6 a 7 jaar. Hierdoor moeten er nog veel contracten afgesloten worden. Hierdoor is het nog lang niet zeker dat de ROIC van 30% behouden kan blijven. Dit hangt af van de keuze van nieuwe sportscholen. Het management heeft een goed trackrecord, maar de vraag blijft of ze dit kunnen behouden.
Daarnaast is het berekenen van de ROIC een nadeel. Basic Fit berekend, zoals eerder aangegeven, zijn ROIC uit op basis van een adjusted EBITDA (- huur). De huur die ze betalen over hun panden zouden ze naar mijn inziens moeten meenemen om een eerlijk beeld te geven. De huur wordt namelijk betaald over de panden die ze gebruiken om hun business te runnen.
Toekomst Basic Fit
Hieronder geef ik de outlook van Basic Fit weer voor 2030, daarvoor kom ik met de, in mijn ogen, positieve aspecten van Basic Fit. Als eerst zal ik mijn visie geven op de toekomst van Fitness, om te eindigen met een korte conclusie omtrent Basic Fit.
Positieve aspecten
Basic Fit kent, naar mijn idee, een positieve bonus structuur binnen het management. De vereisten voor het behalen van de bonus is voornamelijk gericht (afgelopen jaren) op heb behalen van groei, meer gemiddelde leden per sportschool, omzet en gemiddelde omzet per lid.
Doordat er nog een enorme groeimogelijkheid is voor Basic Fit in de komende jaren, mede vanwege de lage penetratiegraad in sportende mensen in Europa, en de markten die nog lang niet verzadigd zijn. Zie ik veel kansen om de hoeveelheid sportende memberships bij Basic Fit te verhogen. Hierdoor zullen de additionele inkomstenbronnen verder blijven stijgen. Mochten de huidige markten verzadigd raken heeft Basic Fit ook nog de mogelijkheid om uit te breiden naar andere landen, zoals Italië, Denemarken en Zwitserland. Echter zal dit wel zorgen voor meer concurrentie.
Basic Fit kent een stijgen groei in aantal leden. Gemiddeld blijven leden langer bij Basic Fit dan bij andere sportscholen. Dit heeft ermee te maken dat Basic Fit goed instaat is om zijn MOAT in te zetten, een lage kostprijs voor sporters. Daarnaast is Basic Fit in staat om abonnementen te variëren per land, waardoor in sommige landen sporten nog toegankelijker wordt gemaakt. Dit kan Basic Fit, in mijn ogen, doen doordat er bijvoorbeeld lage personeelskosten zijn (gemiddeld 3fte per sportschool) en fitnessapparatuur kan goedkoper ingekocht worden in vergelijking met andere (kleinere) sportscholen, vanwege de schaalvoordelen
Lange termijn doelen Basic Fit
Basic Fit heeft zichzelf een aantal lange termijn doelen gesteld. Zo wil Basic Fit in 2030 tussen de 3000 – 3500 sportscholen bezitten in de huidige 6 landen, waar ze zich nu bevinden. Deze clubs zouden in totaal moeten zorgen voor ongeveer 15 miljoen. Indien we uitgaan van de 15 miljoen leden dan zou dit resulteren in gemiddeld 4285 en 5000 leden per sportschool gemiddeld. Dit ligt ruim boven het huidige gemiddelde van 3283 (2022 was dit 3300 binnen de volwassen sportscholen). Op dit moment lijkt mij een stijging van minimaal 1000 leden (indien de 3500 sportscholen wordt bereikt) wat aan de hoge kant.
Daarnaast wil Basic Fit het beheer van zijn fitness producten van 6-8 jaar verlengen naar 12 jaar. Hierdoor wordt er verwacht dat er significant minder geld gespendeerd hoeft te worden aan het kopen en onderhouden van de fitnessapparatuur. Hierdoor wordt er verwacht dat de gemiddelde onderhoudskosten op 55 duizend per club per jaar wordt verwacht eind 2030, terwijl deze kosten er nu ook zijn.
Eigen visie
De kosten, in de afgelopen jaren, in je dagelijkse behoeftes zijn enorm toegenomen. Hierdoor is het besparen van geld voor huishoudens in de lage en midden categorie geen overbodige luxe. Daarnaast neemt het gemiddelde gewicht van mensen steeds verder toe en is er sprake van meer obesitas dan ooit tevoren. We gaan daardoor steeds meer streven naar een gezondere levensstijl, waarbij sporten een belangrijke rol speelt. Doordat Basic Fit ervoor zorgt dat ze goedkopere abonnementen aanbieden en er vrijwel altijd een sportschool bij jou in de buurt zit kan ervoor zorgen dat er steeds meer mensen de markt betreden.
Daarnaast valt het op, in mijn omgeving, dat steeds meer bedrijven ook willen zorgen voor vitalere medewerkers. Dit doen ze door budgetten beschikbaar te stellen voor sportkleding of abonnementen. Indien deze lijn zich verder voort zal zetten kan dit resulteren in meer mensen die een abonnement afsluiten bij 1 sportschool.
Basic Fit zorgt ervoor dat sporten toegankelijk gemaakt wordt voor iedereen. Vrouwen die zich niet prettig voelen in een sportschool kunnen ervoor kiezen om naar een vrouwen only sportschool te gaan.
Bronnen
Voor deze analyse zijn er verschillende bronnen gebruikt. De belangrijkste bronnen zijn o.a: